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近期，基金市场7月出现的剧烈调整引发关注。由广发基金王丽媛管理的广发乾元价值增长A（026327）7月以来净值跌幅超40%，年内回报由盈转亏。作为一只偏股混合型产品，其实际持仓结构与净值波动幅度，已呈现出与行业主题基金相近甚至更为集中的特征。
上半年回报仅30%，7月却跌超40%
今年上半年，翻倍基频现市场。Wind数据显示，截至6月30日，全市场共有246只基金净值增长率超过100%。相比之下，广发乾元价值增长A上半年回报率为30.47%，明显落后于同类产品。进入7月，该基金净值加速下行，区间跌幅达41.32%，年内回报由盈转亏，降至-23.44%，持有人整体处于浮亏状态。
基金份额同步持续流出。该产品份额自2025年末的1.89亿份，逐步降至2026年一季度末的1.77亿份，至二季度末进一步缩减至1.65亿份，资金呈现持续离场态势。
一季度配置稳健，二季度全仓押注AI上游
回顾一季度末的持仓，该基金配置相对稳健，以腾讯等港股互联网标的为主，辅以紫金矿业、中国海油等资源股，整体行业分布较为分散，风险敞口相对可控。
资料来源：基金一季报
进入二季度，持仓结构发生显著调整。前十大重仓股集中转向AI算力上游产业链，包括三环集团、生益科技、火炬电子、建滔积层板等，主要覆盖PCB基材、被动元件及半导体耗材等领域，各标的基本同属一个细分方向。这一集中度已接近甚至高于不少行业主题基金的水平。
资料来源：基金二季报
基金经理王丽媛在二季报中阐述了调仓逻辑：全球云厂商大幅上调 AI 资本开支，带动算力服务器、HBM、先进封装需求爆发，产业链利润持续向上游稀缺原材料转移，铜箔、PCB 基材、被动元件、半导体耗材、钨产业链等多环节迎来量价齐升行情，稀缺供给构筑行业强议价权。
资料来源：基金二季报
从二季度市场表现来看，该逻辑在当季得到阶段性验证，相关板块涨幅显著，基金净值随之走高。然而进入7月后，该赛道行情迅速反转。由于组合持仓高度集中于单一方向，缺乏其他行业或资产类别的有效对冲，净值下行压力集中暴露，导致回撤幅度显著放大。
从产品定位来看，该基金为混合型产品，投资者通常预期其通过行业分散与资产配置来平滑波动。但从二季度实际持仓来看，其操作风格更接近于高仓位集中押注单一高景气赛道，与传统意义上混合基金的均衡配置特征存在一定偏离。
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责任编辑：公司观察
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